Descubre qué es la valoración de empresas y sus métodos

Valorar una empresa no es lo mismo que hacer trading

La valoración de empresas es un arte que requiere práctica y comprensión de los distintos métodos disponibles. Recuerda que cuando aquí hablamos de valorar una empresa estamos hablando de una estrategia para invertir a largo plazo comprando acciones (esto no es hacer trading).

Lo cierto es que la valoración de empresas es parte de lo que llamamos análisis fundamental, y este no tiene secretos. Solo debes saber cómo hacerlo. Aquí te mostraré algunos métodos para que puedas empezar.

Resumen del artículo

La valoración de empresas es esencial para determinar el precio justo de las acciones.
Existen varios métodos de valoración, siendo el EBITDA, EBIT y el Free Cash Flow los más destacados.
Los múltiplos de valoración nos ayudan a entender cuánto tiempo tomará recuperar nuestra inversión.
Herramientas Gratuitas: Koyfin y los informes anuales de las empresas son esenciales para el análisis.
Comparación Histórica: Es importante conocer la media histórica de la compañía y su sector para realizar una valoración precisa.

¿Qué es la valoración de empresas?

Valorar una empresa es calcular cuánto vale de verdad, su valor intrínseco. Se usa para venderla, para negociar una fusión o, en nuestro caso, para decidir si compramos sus acciones. Al final, la pregunta es siempre la misma: ¿el precio al que cotiza es justo, caro o barato?

Objetivos de la valoración

Se valora una empresa por muchos motivos. Los más habituales son:

Venta de la empresa: Saber cuánto vale tu empresa es crucial si estás pensando en venderla.
Fusiones y adquisiciones: En estos casos, es importante conocer el valor para negociar mejor.
Atracción de inversores: Una buena valoración puede atraer a posibles inversores.
Compra de acciones: Valorar correctamente una empresa puede presentar oportunidades interesantes de compra de acciones.

Métodos de valoración

Hay muchos métodos de valoración, pero yo me voy a centrar en los más utilizados:

EV/EBITDA: Este método relaciona el valor de la empresa con su EBITDA. Para calcularlo, dividimos el Enterprise Value (EV) entre el EBITDA anual. Un múltiplo bajo indica una buena oportunidad de inversión.
EV/EBIT: Similar al anterior, pero utiliza el EBIT. Este método también es popular entre los analistas y puede ofrecer buenos resultados si se aplica correctamente.
PER (Price Earnings Ratio): Este es uno de los métodos más conocidos. Relaciona el precio de la acción con el beneficio neto de la empresa. Aunque es ampliamente utilizado, no siempre es el mejor, ya que no considera la deuda ni la caja de la empresa.
EV/FCF (Free Cash Flow): Este método es considerado uno de los más conservadores, ya que relaciona el valor de la empresa con su flujo de caja libre. Es una forma más pura de valorar una empresa, ya que incluye su posición financiera.

Los números de McDonald’s

Debajo puedes ver un pantallazo con los datos de flujo de caja de McDonald’s (por cierto, te recomiendo la película The Founder, sobre la historia de McDonald’s: no habla de finanzas, pero si te gustan las empresas y tienes espíritu emprendedor, seguro que te gusta).

Ejemplo práctico

Imagina que te interesa comprar un McDonald’s que se vende por 10 millones de euros (los números son inventados, solo sirven para el ejemplo). Para saber si el precio es justo, calculamos sus múltiplos de valoración:

Ventas: 5 millones de euros
EBITDA: 1,5 millones de euros
EBIT: 1,3 millones de euros
Beneficio Neto: 900 mil euros
Free Cash Flow: 1 millón de euros

Si el Enterprise Value es de 9 millones de euros (10 millones de precio menos 1 millón en caja), los múltiplos quedan así:

EV/EBITDA: 9 / 1,5 = 6
EV/EBIT: 9 / 1,3 = 6,92
PER: 10 / 0.9 = 11.11
EV/FCF: 9 / 1 = 9

Estos múltiplos te dicen, a grandes rasgos, cuántos años tardarías en recuperar tu inversión. Si lo miras por el EBITDA, tardarías unos 6 años; si lo miras por el Free Cash Flow, que es el método más conservador y el que más me gusta, 9 años.

Múltiplos de valoración: ¿Qué son?

Los múltiplos de valoración comparan lo que vale una empresa con lo que gana.

Múltiplos como el EV/EBITDA o el PER te ayudan a saber si una acción está cara o barata. Pero un múltiplo, por sí solo, no dice nada: necesitas un punto de referencia, y lo normal es compararlo con el de empresas parecidas.

La importancia de la comparación

Para saber si un múltiplo es caro o barato, compáralo con la media del mercado o con competidores del mismo sector. Si un negocio cotiza a 6 veces EBITDA y la media del mercado ronda las 10 veces, ya tienes una pista.

Datos clave del mercado

Estos son algunos datos de referencia del mercado que conviene tener en mente:

Crecimiento promedio de ventas: 8%.
ROI promedio: 13%.
Ciclicidad: Moderada.
Deuda neta promedio: 2 veces.

Volviendo al ejemplo, supongamos que nuestro McDonald’s crece en ventas un 20% al año y tiene un ROI del 25%. Comparado con la media del mercado, es claramente un negocio de más calidad y más crecimiento, así que lo lógico sería que el mercado pagara por él múltiplos por encima de la media.

Oportunidades de inversión

Y aquí está la oportunidad: si encuentras una empresa de calidad, que crece, y que cotiza a múltiplos por debajo de la media, puedes estar ante una buena inversión. Si nuestro McDonald’s cotiza a 6 veces EBITDA en lugar de 10, lo estarías comprando con un 40% de descuento sobre el múltiplo medio del mercado.

Riesgos a considerar

Pero ojo: que una acción parezca barata no significa que lo sea. Siempre existe el riesgo de que el múltiplo se comprima, por ejemplo, por problemas en la empresa que todavía no se conocen. Si compras a 10 veces EBITDA y luego resulta que los beneficios van a caer un 40%, el múltiplo puede bajar a 6 veces, y tú pierdes dinero aunque hayas hecho bien los números.

Herramientas para el análisis

Para hacer el análisis, estas son las dos herramientas que te recomiendo:

Koyfin: Una plataforma gratuita que ofrece un resumen de métricas financieras y permite acceder a los estados contables de las empresas (Morningstar y TIKR son dos alternativas interesantes pero gran parte de las herramientas que ofrecen son de pago).
Informes anuales: Acceder a los informes anuales de la empresa es crucial para obtener información detallada.

Cursos de bolsa para invertir a largo plazo recomendados:

PV ESCUELA de FINANZAS por Enrique Valdecantos: Este es mi curso de valoración de empresas favorito, como ya he dicho, en la valoración de empresas no hay secretos pero si quieres acelerar tu aprendizaje este curso es ideal.
ARTE de INVERTIR de Alejandro Estebaranz: es un curso de inversión online diseñado para enseñar a personas con poco o ningún conocimiento previo sobre inversiones a construir una cartera sólida a largo plazo. Se enfoca en una metodología de inversión de valor, similar a la utilizada por grandes inversores como Warren Buffett y Peter Lynch.
INVERTIR DESDE CERO: Este curso es muy similar al de Alejandro Estebaranz, la diferencia la hace el instructor. Ambas opciones son totalmente recomendables.

Ejemplo de análisis fundamental

Conclusión

Valorar acciones requiere práctica, pero no es ningún secreto. Con las herramientas adecuadas y entendiendo los estados contables de las compañías, cualquier inversor puede aprender a hacerlo.

No obstante, debes saber que no es tan fácil encontrar gemas ocultas en el mercado, y mucho menos poder saber lo que sucederá en el largo plazo. Tu análisis puede ser muy bueno, pero al invertir a largo plazo te expones a un tipo de incertidumbre que va mucho más allá de los números de las empresas. Un juicio, un nuevo competidor que surge, un producto que el mercado no ve con buenos ojos, etc. Todo eso puede pasar, pero tu análisis no lo contemplaba.

Con esto no quiero decir que la valoración de empresas a través de sus múltiplos no sirva, sino que tengas claro que no es la respuesta a todo.